Die Wegleitung der FINMA über Unterstellungsanfragen betreffend ICOs vom 16. Februar 2018 sollte für Klarstellungen namentlich in Bezug auf die Effektenqualität von Token sorgen. Sie wurde von der Literatur positiv, aber unkritisch aufgenommen. Der vorliegende Beitrag soll diese Lücke durch eine kritische Würdigung schliessen, indem die FINMA-Token-Kategorien konkretisiert werden. Darüber hinaus werden Probleme angesprochen, die sich aus der Effektenqualität von Token bei ICOs ergeben können.